외환 스왑

외화 교환.

'외화 스왑'이란 무엇입니까?

외화 스왑은 두 외국 당사자간에 환전을하는 계약입니다. 이 협정은 원화와 다른 이자율로 동일한 원가를 대출하는 원금 및이자 지급을 위해 원화로 이루어진 대부금에 대해 원금 및이자 지급을 교환하는 것으로 구성됩니다. 연방 준비 제도는 2008 년에 몇몇 개발 도상국에 이러한 유형의 스왑을 제공했습니다.

통화 이탈 '외화 스왑'

세계 은행은 1981 년에 독일 채권과 스위스 프랑을 얻기위한 통화 스왑을 도입했습니다. 이러한 유형의 스왑은 만기가 10 년인 대출로 수행 할 수 있습니다. 그들도 교장을 포함하기 때문에 금리 스왑과 다릅니다.

통화 스왑 기본 사항.

통화 스왑은 은행, 다국적 기업 및 기관 투자자가 활용하는 필수 금융 수단입니다. 이러한 유형의 스왑은 이자율 스왑 및 주식 스왑과 유사한 방식으로 기능하지만 통화 스왑을 고유하고 따라서 약간 더 복잡하게 만드는 몇 가지 주요 기본 특성이 있습니다. (파생 상품이 어떻게 작동하는지, 그리고 회사가 어떻게 혜택을 볼 수 있는지 알아보십시오. 스왑 소개를 확인하십시오.)

통화 스왑은 희망 통화에 대한 노출을 얻기 위해 명목상 원금을 서로 교환하는 두 당사자를 포함합니다. 최초의 명목 교환 후 정기적 인 현금 흐름이 적절한 통화로 교환됩니다.

통화 스왑의 기능을 완전히 설명하기 위해 잠시 후 보자.

통화 스왑의 목적.

미국의 다국적 기업 (A 사)은 브라질에 사업을 확대하고자 할 수 있습니다. 동시에 브라질 회사 (B 사)는 미국 시장 진출을 모색 중입니다. A 사가 일반적으로 직면하게 될 재정적 문제는 브라질 은행이 국제 기업에 대출을 제공하지 않으려는 데있다. 따라서 브라질에서 대출을 받으려면 A 사가 10 %의 높은 이자율을 적용받을 수 있습니다. 마찬가지로 회사 B는 미국 시장에서 유리한 이자율로 대출을받을 수 없습니다. 브라질 회사는 9 %의 크레딧을 얻을 수 있습니다.

국제 시장에서의 차입 비용은 부당하게 높지만 이들 두 회사는 국내 은행으로부터 대출을받는 데 경쟁 우위를 가지고 있습니다. A 회사는 미국 은행으로부터 4 %의 대출을 대출받을 수 있고 B 사는 5 %의 대출 기관으로부터 대출을받을 수 있습니다. 이와 같은 대출 금리 차이의 원인은 국내 기업이 현지 대출 기관과 일반적으로 맺고있는 관계 및 지속적인 관계 때문입니다. (이머징 마켓은 규제와 공개에서 진보하고 있습니다. In China In Investing.)

통화 스왑 설정.

국내 시장에서 회사가 경쟁 우위에 있음에 따라 회사 A는 미국 은행에서 필요로하는 자금을 B 회사가 필요로하고 B 회사는 브라질 은행을 통해 필요한 자금을 차용합니다. 두 회사는 다른 회사에 대한 대출을 효과적으로 취했습니다. 대부는 그 때 교환된다. 브라질 (BRL)과 미국 (USD) 간의 환율이 1.60BRL / 1.00 USD이고 Companys가 동일한 금액의 자금을 필요로한다고 가정하면 브라질 회사는 실질적인 1 억 6 천만 달러의 대가로 미국의 상대국으로부터 1 억 달러를받습니다. ; 이러한 명목 금액은 서로 바뀝니다.

회사 A는 현재 B 회사가 USD를 소유하고있는 동안 실제 자금으로 보유하고 있습니다. 그러나 두 회사는 원래의 차용 된 통화로 각 국내 은행에 대한 대출에이자를 지불해야합니다. 기본적으로 B 사가 BRL을 USD로 바꿨지 만 여전히 브라질 은행에 대한 채무를 실질적으로 충족시켜야합니다. A 사도 국내 은행과 비슷한 상황에 처해있다. 결과적으로 두 회사 모두 상대방의 차입 비용과 동일한이자 지급을 받게됩니다. 이 마지막 지점은 통화 스왑이 제공하는 이점의 기초를 형성합니다. (환율 변경과 관련된 위험을 관리하는 데 필요한 도구를 배우려면 금리 위험 관리를 참조하십시오.)

통화 스왑의 장점.

실제로 10 %를 빌려주는 대신 A 사는 브라질 은행과의 계약에 따라 B 사가 5 %의 이자율을 지불해야합니다. A 회사는 10 % 대부와 5 % 대부를 효과적으로 대체했습니다. 마찬가지로 회사 B는 더 이상 미국 기관으로부터 9 %의 자금을 차입 할 필요가 없지만 스왑 거래 상대방이 4 %의 차입 원가를 실현합니다. 이 시나리오에서 회사 B는 실제로 부채 비용을 절반 이상 줄였습니다. 국제 은행을 빌려주는 대신, 두 회사는 국내에서 빌려보다 낮은 이자율로 서로 빌려주고 있습니다. 아래 다이어그램은 통화 스왑의 일반적인 특징을 보여줍니다.

위의 예에서는 간략하게하기 위해 통화 스왑 트랜잭션의 중개자 역할을하는 스왑 딜러의 역할을 배제합니다. 딜러의 존재와 함께 실현 된 이자율은 중개자에게 커미션의 형태로 약간 증가 할 수 있습니다. 일반적으로 통화 스왑의 스프레드는 상당히 낮으며 고객의 명목 원칙 및 유형에 따라 10 베이시스 포인트에 근접 할 수 있습니다. 따라서 A 사와 B 사의 실제 차입 율은 5.1 %와 4.1 %이며 이는 여전히 제안 된 국제 금리보다 월등합니다.

일반 바닐라 통화 스왑을 다른 스왑 유형과 차별화하는 몇 가지 기본적인 고려 사항이 있습니다. 일반 바닐라 이자율 스왑 및 수익 기반 스왑과 달리 통화 기반 상품에는 명목 원금의 즉각적이고 최종적인 교환이 포함됩니다. 위의 예에서 계약 개시시 1 억 달러와 1 억 6 천만 개의 실제가 교환됩니다. 해지시, 명목 원칙은 해당 당사자에게 반환됩니다. 회사 A는 실제의 원금을 회사 B에게 반환해야하며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 그러나 터미널 환율은 환율이 원래 1.60BRL / 1.00USD 수준으로 안정되지 않을 가능성이 있으므로 양사를 외환 위험에 노출시킵니다. 통화 움직임은 예측할 수 없으며 포트폴리오 수익에 악영향을 미칠 수 있습니다. 자신을 보호하는 방법을 알아보십시오. 통화 ETF로 환율 위험에 대한 헤지 펀드를 참조하십시오.

또한 대부분의 스왑에는 순 결제가 포함됩니다. 예를 들어, 전체 수익 스왑에서 인덱스에 대한 수익은 특정 주식에 대한 수익을 위해 교환 될 수 있습니다. 결산일마다 한 당사자의 수익은 다른 당사자의 수익에 반기 며 하나만 지불됩니다. 반대로 통화 스왑과 관련된 정기적 인 지급은 동일한 통화로 이루어지기 때문에 지급액은 그물로 지불하지 않습니다. 결제 기간마다 양 당사자는 거래 상대방에게 지불해야합니다.

통화 스왑은 두 가지 주요 목적을 수행하는 장외 파생 상품입니다. 첫째, 이 기사에서 논의 된 바와 같이, 그들은 외국 차용 비용을 최소화하는 데 사용될 수 있습니다. 둘째, 환율 위험에 대한 위험 회피 수단으로 사용될 수있다. 일반적으로 기관 투자자는 포괄적 인 헤지 전략의 일환으로 통화 스왑을 구현하는 반면, 국제 익스포저를하는 기업은 이전의 목적을 위해 이러한 수단을 활용합니다.

통화 스왑은 어떻게 작동합니까?

이름에서 알 수 있듯이 통화 스왑은 두 당사자 간의 통화 교환입니다.

일반적으로 정의에 의한 스왑의 개념은 당사자 간의 자산 또는 자산의 간단한 교환을 말하지만, 통화 스왑은 관련 자산의 상대적 가치를 결정하는 조건을 포함합니다. 여기에는 각 통화의 환율 값과이를 발행 한 국가의 이자율 환경이 포함됩니다.

양방향 교환.

교차 통화 스왑이라고도하는 통화 스왑 작업에서 당사자는 계약에 따라 다음을 교환 할 것에 동의합니다. 한 통화로 표시된 원금 및 일정 기간 중 해당 통화에 대해 적용되는이자 두 번째 통화로 해당이자를 지불해야합니다.

통화 스왑은 종종 변동 금리 지불을위한 부채에 대해 고정 금리 지불을 교환하는 데 사용됩니다. 즉, 이자율의 상향 또는 하향 움직임에 따라 지불이 달라질 수있는 부채입니다. 그러나 고정 금리 고정 금리 및 유동 금리 변동 금리 거래에도 사용할 수 있습니다. 1) 2015 년 9 월 11 일 grin / en / e-book / 67989 / hedging-with-interest-rate-swaps-and-currency-swaps 검색.

거래소의 각 측은 거래 상대방이라고합니다.

일반적인 통화 스왑 거래에서 첫 번째 당사자는 사실상 환율로 거래 상대방으로부터 지정된 외화 금액을 차입합니다. 동시에, 상대방에게 보유하고있는 통화로 해당 금액을 대출합니다. 계약 기간 동안 각 참가자는받은 원금으로 상대방에게이자를 지급합니다. 나중에 계약이 만료되면 양 당사자는 교장의 상환을 서로합니다.

유럽과 미국 기업 간의 EUR / USD 거래에 대한 교차 통화 스왑의 예는 다음과 같습니다.

교차 통화 기준 스왑에서 유럽 회사는 10 억 달러를 빌려서 미국 회사에 5 억 유로를 빌려주고, 런던 인터 뱅크 레이트 (Libor)로 인덱스 된 작업에 대해 EUR 당 2 달러의 현물 환율을 가정하면 계약이 시작됩니다.

계약 기간 동안 유럽 회사는 정기적으로 Libor의 거래 상대방과 기본 스왑 가격에서 유로로이자 지불을하고 Libor 비율로 미국 회사에 달러로 지불합니다. 계약이 성숙 될 때, 유럽 회사는 10 억 달러를 원금 회수로 미국 회사에 돌려주고, 최초로 5 억 유로를 교환하게됩니다.

비교 우위.

그러한 운영에 참여하는 사람들에게 이익은 현지 시장에서 사용 가능한 것보다 낮은 이자율로 자금을 조달하고 외화로 채무를 이행하기 위해 사전 결정된 환율로 고정하는 것을 포함 할 수 있습니다.

통화 스왑은 1970 년대 영국의 금융 기관이 당시 정부가 부과 한 통화 통제를 우회하는 방식으로 처음 개발되었습니다. 스왑 시장은 1981 년에 공식적으로 시작되었는데, 세계 은행은 미국 시장에서 달러를 빌려서 스위스 프랑과 도이체가 IBM이 보유한 채무를 교환함으로써 이자율 노출을 줄이려고했다. 2) 2015 년 9 월 11 일 검색 bankofcanada. ca/wp-content/uploads/2010/06/kiffe. pdf.

통화 스왑과 FX 스왑의 차이점.

스왑의 유형 중, 국제 결제 은행 (또는 BIS)은 통화 스왑 (cross currency swaps) & # 8221; FX 스왑에서. & # 8221; 외환 스왑과 달리 외환 스왑에서는 계약 기간 동안이자의 교환이 없으며 계약이 끝날 때 다른 금액의 자금이 교환됩니다. 각 통화의 성격을 감안할 때 외환 스왑은 환율 위험을 상쇄하기 위해 일반적으로 사용되는 반면, 통화 스왑은 환율과 이자율 위험 모두를 상쇄하기 위해 사용될 수 있습니다.

교차 통화 스왑은 금융 기관 및 다국적 기업에서 외환 투자를 위해 자주 사용하며 1 년에서 최대 30 년까지 지속될 수 있습니다. 외환 스왑은 일반적으로 수출 업체와 수입 업체, 그리고 자신의 지위를 헤지하고자하는 기관 투자자가 사용합니다. 기간은 1 일에서 1 년까지 다양합니다. 3) 2015 년 9 월 11 일 검색 bis. org/publ/qtrpdf/r_qt0803z. htm.

BIS의 2013 Triennial Central Bank 조사에 따르면 외환 거래는 가장 활발하게 거래되는 외환 거래로, 매일 2.2 조 달러가 넘는 외환 관련 거래의 약 42 %를 차지했습니다. 대조적으로, 교차 통화 기초 스왑의 거래는 매일 평균 540 억 달러를 기록했다. 4) 2015 년 9 월 11 일 검색 됨 bis. org/publ/rpfx13.htm? m=6|35.

추가 독서.

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FX 스왑 및 통화 스왑 기반 스왑의 기본 메커니즘.

(BIS 분기 별 리뷰, 2008 년 3 월의 73-86 페이지에서 발췌)

FX 스왑 계약은 한 당사자가 두 번째 당사자로부터 하나의 통화를 빌려와 동시에 다른 사람에게 대여하는 계약입니다. 각 당사자는 거래 상대방에 대한 상환 의무를 담보로 사용하며 상환 금액은 계약 시작 시점의 환율로 고정됩니다. 따라서 외환 스왑은 FX 위험이없는 담보 대출 / 차입으로 간주 될 수 있습니다. 아래 차트는 유로 / 달러 스왑과 관련된 펀드 흐름을 예로 보여줍니다. 계약의 시작에서, A는로부터 X / S USD를 차용하고 X EUR to, B를 빌려주고, 여기서 S는 FX 현물 환율입니다. 계약이 만료되면 A는 X / F USD를 B로 반환하고 B는 X EUR을 A로 반환합니다. 여기서 F는 시작 시점의 FX 선물환 율입니다.

FX 스왑은 금융 기관과 고객, 즉 포지션을 헤지하기를 원하는 기관 투자자뿐만 아니라 수출업자와 수입업자 등 외화를 조달하기 위해 사용되었습니다. 그들은 또한 투기 거래를 위해 자주 사용되며, 일반적으로 두 개의 상쇄 직책을 다른 원래 만기와 결합합니다. 외환 스왑은 1 년보다 짧은 기간에 가장 유동적이지만, 최근 만기가 긴 거래가 증가하고 있습니다. 회전율의 최근 발전과 FX 스왑 및 교차 스왑 스왑의 포괄적 인 데이터는 BIS (2007)를 참조하십시오.

교차 통화 기준 스왑 계약은 한 당사자가 다른 당사자로부터 하나의 통화를 차용하고 동시에 현행 현물 환율로 그 당사자에게 두 번째 통화의 동일한 가치를 제공하는 계약입니다. 기초 스왑에 참여한 당사자는 금융 기관이되는 경향이 있으며, 자체적으로 또는 비금융 회사의 대리인으로 행동합니다. 아래 차트는 유로 / 미국 달러 스왑에 관련된 자금 흐름을 보여줍니다. A 계약 기간 중 A는 3 억 달러의 Libor + α를 받고, 3 개월마다 B는 3 개월마다 Libor에게 지불하고, 3 개월마다 B를 지불합니다. 여기서 α 계약 개시 시점에 거래 상대방이 합의한 기본 스왑의 가격입니다. 계약이 만료되면 A는 X / S USD를 B로 반환하고 B는 X EUR을 A로 반환합니다. 여기서 S는 계약의 시작 시점과 동일한 FX 지점입니다. 외화 차이 스왑의 구조는 외환 스왑과 다르지만 계약 기간 중 변동 금리 교환을 제외하고는 기본적으로 후자와 동일한 경제적 목적을 제공합니다.

외화 직접 투자에 종사하는 다국적 기업을 포함하여 금융 기관과 고객 모두 외환 투자를 지원하기 위해 교차 통화 스왑이 도입되었습니다. 그들은 또한 외화로 표시된 채권 발행자에 의한 채무 통화 변환 도구로도 사용되었습니다. 자금 조달을 목적으로하는 거래의 테너를 반영하면서, 대부분의 교차 통화 스왑은 일반적으로 만기가 1 년에서 30 년 사이 인 장기적인 것입니다.